Cds index option trading

Credit Default Swap.

Uma plataforma única para negociar títulos corporativos ao lado de índices CDS, nomes únicos de CDS e opções de índice.

CDS Trading.

A implementação das reformas do mercado de derivados OTC, como a Lei Dodd-Frank e o Regulamento das Infra-Estruturas de Mercados Europeus (EMIR), mudou a forma como os swaps de inadimplência de crédito são negociados.

A MarketAxess desenvolveu funcionalidades de negociação inovadoras e eficiências operacionais para se adaptar a esta evolução do mercado e continuar a melhorar a experiência de negociação de crédito.

CDS Trading Execution.

Nossa solução de derivados de crédito premiada fornece uma ampla escolha de protocolos, como nossos protocolos to-to-anonymous anônimos, o nosso Livro de Pedidos de Limite Central (CLOB) para índices CDS SEF e Nomes Singles CDS - integrados de forma transparente em nossa Solicitação Anônima ou Divulgada - para-Quote (RFQ), Click-to-Trade (CTT) e Request-for-Market (RFM).

Índices CDS Plataforma SEF.

CLOB Anônimo / divulgado RFQ CTT e RFM Saiba mais.

Opções do Índice CDS.

RFQ revelado com delta Solicitada RFQ sem delta.

CDS Single-Names.

Solicitada RFQ e CTT Anônimo CLOB.

"O que o MarketAxess está tentando fazer é introduzir o nível de transparência [...]: tudo na tela, limpo, eletrônico e transparente", diz um gerente de fundos de hedge com sede em Nova York ".

- Prêmio de risco 2018, artigo "SEF do ano", janeiro de 2018.

Insights e Relatórios do CDS.

MarketAxess BondTicker & trade ;, é a ferramenta de informação de preços de títulos líder da indústria que os investidores institucionais e os revendedores têm acesso para análise detalhada pré e pós-comercial e dados de mercado de renda fixa em tempo real. BondTicker contém dados FINRA TRACE, dados não TRACE-disseminados, DTCC Swap Data Repository (SDR) e dados de renda fixa europeia da Trax & reg .. Os participantes no mercado podem pesquisar rapidamente os dados CDS SDR, juntamente com os dados do mercado de títulos corporativos.

Dados intra-dia vivos para índices CDS e opções de índice CDS Resumo dos volumes intraday do mercado CDS SDR por contabilidade nocional e comercial.

CDS Price Data.

Terça-feira, 26 de dezembro de 2017.

Esta tabela mostra, para o dia especificado acima, o spread de fim de dia (ou preço, quando aplicável) para o respectivo tenor de 5 anos com base nos níveis de contribuintes dos fabricantes de mercado fornecidos no sistema de negociação MarketAxess. Saiba mais sobre a negociação do CDS no MarketAxess.

Principais benefícios.

Uma única plataforma de e-trading de crédito para executar caixa e derivados. Preços competitivos através de escolhas de execução de negociação ampla. Tecnologia RFQ patenteada implantada em todos os nossos produtos, caixa e derivativos.

Em 2005, a MarketAxess foi a primeira plataforma a oferecer comércio eletrônico de índices CDS. Hoje, o MarketAxess continua inovando com uma eficiente execução comercial e funcionalidades únicas, melhorando a experiência comercial de nossos clientes.

"Há vários Sefs lá fora, mas enquanto usamos outros, nós realmente gostamos do MarketAxess", diz um gerente de ativos baseado em Connecticut. [. ] Eles também são o único Sef com uma função de RFQ anônimo. [. ] Isso é algo com o qual certamente estamos aproveitando. "

- Prêmio de risco 2018, artigo "SEF do ano", janeiro de 2018.

Para obter mais informações sobre MarketAxess, entre em contato conosco em:

+1 877 638 0037 (Américas), +44 207 709 3100 (Europa), +65 6808 6533 (Ásia), ou on-line em Contato.

&cópia de; 2017 MarketAxess Holdings Inc. (a "Companhia").

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Em 14 de setembro, a CME Group anunciou nossa intenção de sair do negócio de compensação do CDS em meados de 2018 e retornar US $ 650 em capital aos membros da compensação, para atender melhor às necessidades de nossos clientes. A CME trabalhará com os titulares e reguladores abertos do CDS para assegurar uma transição eficiente e perfeita para o mercado de crédito. Durante esta transição, a CME continuará a fornecer serviços completos de compensação para que os participantes possam continuar a gerenciar seus riscos, incluindo o rolo para o CDX 29. A partir de 1º de outubro, todas as taxas de compensação são dispensadas e, na pendência da aprovação regulamentar, a empresa também facilitará a transferência em massa de posições abertas.

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Volume é a soma do nocional para negociações em que o comprador e o vendedor concordam em compensar a transação. A figura é um lado.

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Índices de derivativos de crédito: metodologia e uso.

Os índices de permuta de incumprimento de crédito ("CDS") são agora um acessório dos mercados de crédito. Seus benefícios os viram ganhar popularidade desde a sua criação em 2001, e os provedores de índice continuam a inovar e criar produtos que refletem a mudança do cenário econômico. Neste artigo, dissecamos o mundo dos índices CDS através do espectro da família de índices CDS Markit CDX e Markit iTraxx amplamente referenciados.

Índices de crédito: uma visão geral.

Os índices de crédito sintéticos não foram por muito tempo, quando comparados com os índices de ações, títulos e commodities. Originaram-se em 2001, quando J. P. Morgan lançou os índices JECI e HYDI. Morgan Stanley seguiu o exemplo do lançamento do Synthetic TRACERS. Os dois bancos subsequentemente juntaram seus índices sob o nome Trac-X em 2003. Em paralelo, a iBoxx lançou os índices CDS iBoxx. Em 2004, Trac-X e iBoxx se fundiram para formar CDX na América do Norte e iTraxx na Europa e na Ásia.

Depois de administrar a família de índices CDX e atuar como agente de cálculo para os índices iTraxx, a Markit adquiriu as famílias de índices em novembro de 2007 e agora possui e gerencia o Markit iTraxx, Markit CDX, Markit iTraxx SovX, Markit iTraxx LevX e Markit LCDX famílias de índices CDS, bem como os índices de títulos de caixa Markit iBoxx. (Veja a Figura 1.)

Para uma visão maior, clique na imagem acima.

Os índices de crédito expandiram-se dramaticamente desde os seus humildes começos: os volumes de comércio de índices Markit iTraxx e Markit CDX agora ultrapassam US $ 70 bilhões por dia e têm um saldo nocional líquido acima de US $ 1,2 trilhão. Juntos, eles representam quase 50% do mercado, quando comparados com os saldos nocionais em derivativos de crédito de nome único. Regras, componentes, cupons e preços diários para os índices de crédito estão disponíveis publicamente. Os investidores também foram atraídos pelo fato de que esses índices podem ser preços mais facilmente do que uma cesta de índices de títulos de caixa ou CDS de nome único. Outras vantagens incluem o fato de que eles são altamente líquidos e também são eficientes para o comércio devido a uma padronização de termos e documentação legal. Eles são vistos como uma maneira econômica de trocar porções do mercado e são suportados por todos os principais bancos revendedores, empresas compradoras e terceiros.

Os índices CDS da Markit são constituídos pela parte mais líquida do mercado de CDS de nome único relevante. O índice Markit CDX North American Investment Grade, por exemplo, é composto por 125 nomes norte-americanos de grau de investimento, selecionados de acordo com uma série de critérios, incluindo liquidez, ratings e disponibilidade de ativos subjacente. Com este índice, um investidor interessado em ter uma ampla exposição ao risco de investimento de investimento corporativo dos EUA pode executar esta estratégia com um único comércio de CDS, em vez de comprar 125 contratos simultaneamente para criar um portfólio diversificado.

Os índices são "rolados" a cada seis meses - em março e setembro - um processo que inclui a reconsideração dos componentes atuais dos índices e a emissão de novos índices com componentes revisados. A liquidez é o fator principal quando os componentes do índice são considerados para inclusão. Ao usar as entidades mais líquidas negociadas nos mercados CDS de nome único ao longo dos seis meses anteriores, a Markit garante que esses índices são um reflexo preciso dos mercados de crédito, bem como uma ferramenta líquida para todos os participantes do mercado.

A segunda grande mudança durante este "período de rolo" é a extensão do prazo de vencimento em seis meses. O contrato antigo - o qual na negociação de crédito é o contrato "off-the-run" - permanece em vigor até o vencimento, embora a liquidez geralmente tende a diminuir à medida que a maioria dos investidores ropor sua exposição ao novo contrato (também chamado de " The-run "). (Veja a Figura 2.)

Os índices CDS da Markit podem ser negociados, com revendedores licenciados que oferecem liquidez em várias plataformas. Comprar e vender os índices pode ser comparado com compras e vendas de carteiras de empréstimos ou títulos. Um comprador assume a exposição de crédito aos empréstimos ou obrigações e está exposto a inadimplência da mesma forma que um comprador de uma carteira de títulos (a compra do índice CDS é equivalente a proteção de crédito de venda nos componentes do índice subjacentes). Quando um investidor vende o índice, a exposição de crédito é repassada a outra parte.

Os índices são negociados com um cupom fixo, que é pago trimestralmente (exceto o Markit CDX Emerging Markets Index, semestralmente) pelo vendedor do índice (comprador de proteção) e os pagamentos iniciais são feitos no início e fechamento do comércio para refletir a mudança de preço. Do mesmo modo, o vendedor de proteção, ou comprador do índice, recebe o cupom. Os índices são cotados em uma base limpa (de cupom). (Veja a Figura 3.)

Os índices CDS são negociados em termos de spread ou de preços (ver Figura 4). Esta convenção imita os mercados de títulos, onde alguns títulos negociam com base em rendimentos e outros com preço.

Os preços podem ser convertidos em spreads, e vice-versa, usando modelos padronizados. Intuitivamente, se um índice tiver um cupom fixo de 60 e o cupom atual é 90, é positivo para o comprador de proteção (eles pagam 60 por algo que atualmente vale 90). O preço está inversamente relacionado ao spread, pelo que o preço do índice em 90 é inferior ao preço em 60, e como o comprador de proteção é curto o crédito, uma queda no preço é positiva.

Markit calcula os níveis oficiais para o conjunto de índices Markit iTraxx e CDX com base em seus horários de fechamento do mercado regional. Além disso, os spreads e preços teóricos do índice são calculados com base nas contribuições recebidas para os componentes do índice subjacentes. Esses níveis de índice teórico são calculados usando a seguinte metodologia:

A probabilidade de sobrevivência de cada constituinte em cada data de pagamento do cupom é calculada usando a curva de crédito composto Markit e taxa de recuperação para cada um dos componentes do índice. O valor presente (PV) de cada componente de índice é então calculado usando os detalhes comerciais do índice (conforme descrito abaixo). O PV do índice (média ponderada dos PVs dos constituintes) e os juros acumulados no índice (média ponderada dos juros acumulados dos componentes do índice) são calculados. O preço teórico do índice é calculado como: 1 + PV - acumulado. O spread teórico índice é resolvido como a curva plana que fornece o índice PV usando a hipótese da taxa de recuperação do índice.

O PV de cada componente do índice pode ser calculado usando um dos dois métodos: um modelo simplificado usando duração de risco apenas para cada crédito no índice que gera uma aproximação decente ou o modelo de taxa de risco para cada componente subjacente do índice. Isso gerará um valor mais preciso, pois permite a curvatura na curva de spread de crédito.

Para pequenas diferenças nos cupons fixos e atuais, os dois métodos de avaliação terão resultados semelhantes. O modelo de taxa de risco dará melhores resultados para grandes movimentos na propagação. Na metodologia de avaliação simples, a duração arriscada do crédito é multiplicada pela diferença entre o spread atual do crédito e o cupom do índice. Isso dá o PV em cada componente. Por exemplo, se um crédito for negociado a 200 bps com uma duração arriscada de 3,75 anos, e o cupom do índice é 150 bps, então o PV do componente é 3,75 * 50/10 000 = 0,01875.

Índices de Crédito de Retorno Total.

Outra maneira de exibir os índices CDS da Markit é usar suas versões de retorno total. Em contraste com os índices de preço e spread, os níveis de índice de retorno total imitam a posição de um investidor no mercado de índices de crédito que "rola" sua posição para o contrato relevante em execução no caso de um roteiro regular em março e setembro.

Em um determinado momento, apenas o índice CDS mais recente disponível está incluído em qualquer índice. O retorno do índice reflete, portanto, o valor de sair da posição de longo risco no antigo contrato Markit iTraxx e simultaneamente entrar no novo contrato no meio do final do primeiro dia de negociação do novo contrato (transações a médio significa que os custos de transação são não incluso). Portanto, os custos de transação de roll são de 1% do respectivo cupom de série "antigo" mais 1% do respectivo cupom de "nova" série.

Ao imitar uma posição de investidor, os índices de retorno total são os únicos índices de CDS que estão vinculados ao longo do tempo. Os índices de retorno total do crédito estão disponíveis como versões longas e curtas dos índices de crédito europeus.

Markit iTraxx SovX: um estudo de caso.

Se um fornecedor de índice tentasse lançar um produto com base em CDS soberanos da Europa Ocidental em 2007, as reações de revendedores e investidores provavelmente variariam de apática a incrédula. Mas tudo mudou quando a economia global posteriormente passou pela pior recessão desde a década de 1930. Uma combinação de estabilizadores automáticos, estímulos fiscais adicionais e resgates para bancos em dificuldades deixaram muitos governos com enormes déficits orçamentários. Apesar de ter sido considerado livre de risco, muitos soberanos europeus são agora percebidos pelos investidores de crédito como alguns dos nomes mais arriscados do mundo.

Como nós sabemos disso? Como o mercado soberano de CDS se desenvolveu em conjunto com a deterioração do crédito do governo nos últimos três a quatro anos. O CDS em emissores soberanos, como o U. K., raramente foi negociado antes de 2007; A propagação de cinco anos do U. K. de 1 pb indicou a posição livre de risco do governo. Agora, a U. K. tem o sexto maior montante de saldo nocional líquido de qualquer nome-corporativo, financeiro ou soberano (de acordo com estatísticas do Depository Trust & amp; Clearing Corporation). Mesmo a Itália, que superou a tabela de volumes, estava negociando tão forte quanto 5 pb no verão de 2007.

Em 2009, os investidores estavam atentos ao deslizamento da qualidade de crédito soberano na Europa. O comércio de nomes únicos foi rápido e o próximo passo lógico foi criar um índice: o Markit iTraxx SovX Europa Ocidental (SovX WE) nasceu. Um índice que compreende os 15 contratos de CDS soberanos mais líquidos, a SovX permitimos que os participantes do mercado ocupassem posições de hedge macro na dívida pública européia, bem como ocupassem posições na classe de ativos como um todo. Tal como foi testemunhado após a introdução do índice Markit iTraxx Europe, bem como índices sectoriais como o Markit iTraxx Europe Senior Financials, a liquidez tende a concentrar-se na negociação indexada e, por sua vez, impulsiona a propagação / solicitação espalhando-se mais apertado. Após o seu lançamento em setembro de 2009, a SovX WE é agora um dos índices CDS mais comercializados, geralmente com spread de oferta / solicitação de cerca de 2 pb. O índice CEIEME da Markit iTraxx SovX (CEEMEA), que representa soberanos nos mercados emergentes da Europa Central e Oriental, bem como do Oriente Médio e África, seguiu em janeiro de 2018.

Então, quem usa a família de índices Markit iTraxx SovX? Os participantes do mercado de todo o lado usam os índices para gerenciar seus riscos. O spread / liquidez de um índice, em comparação com os contratos CDS subjacentes, também desempenha um papel: a entrada ou a saída de uma posição de forma barata e rápida é uma preocupação importante para os investidores em dinheiro real. O mesmo se aplica aos fundos de hedge, que utilizam os índices de hedging e especulação. A comunidade de revendedores é, obviamente, muito ativa em fornecer liquidez.

Os índices Markit iTraxx SovX foram utilizados em diversas estratégias de negociação desde a sua criação. Em janeiro de 2018, a notícia de que o SovX WE estava negociando mais do que seu equivalente corporativo, o Markit iTraxx Europe, capturou as manchetes. Há ressalvas na comparação. Quatro dos dez constituintes da SovX WE são constituídos por países "periféricos" da zona do euro: Grécia, Irlanda, Portugal e Espanha. Em contraste, apenas oito dos 125 constituintes Markit iTraxx Europe estão baseados nesses países. Os periféricos viram uma marcada deterioração nos seus perfis de crédito nos últimos anos, e os seus spreads aumentaram consideravelmente como resultado. A grande ponderação de periféricos no SovX WE tem desempenhado um papel importante no seu baixo desempenho.

No entanto, uma comparação dos dois índices ao longo do último ano mostra que a tendência se acelerou (ver Figura 5). O SovX WE agora está negociando cerca de 100 pb maior do que sua contrapartida corporativa, uma diferença que não pode ser explicada por variações de ponderação sozinhas. Alguns participantes do mercado terão lucrado com a compra da SovX WE e vendendo o Markit iTraxx Europe, ou seja, diminuindo o risco de crédito soberano e aumentando o risco corporativo. O último índice tem sido relativamente estável desde o verão passado, enquanto o SovX WE se ampliou significativamente. O diferencial crescente terá gerado lucros nesta estratégia.

Alguns comerciantes assumiram posições no SovX WE e no Markit iTraxx Senior Financials. Os dois índices foram estreitamente correlacionados - os soberanos resgataram os bancos e os bancos estão mantendo a dívida do governo. Mas esta correlação começou a quebrar nos últimos meses. O índice financeiro reagiu bruscamente, um contraste acentuado com a volatilidade no SovX WE. Os investidores estão se sentindo mais confiantes sobre muitos dos bancos da zona do euro, e vários conseguiram arrecadar fundos dos mercados de capitais antes dos próximos testes de estresse. Mas a situação fiscal dos países periféricos mostra pouco sinal de melhoria, e os investidores ainda são baixos neste setor.

Outro tema dos últimos tempos tem sido o aumento dos mercados emergentes e o declínio relativo dos países desenvolvidos, quando medido em termos de solvabilidade. A Figura 6 mostra a convergência do Markit iTraxx SovX CEEMEA e do SovX WE no ano passado. Quando o CEEMEA foi lançado em janeiro de 2018, foi negociado a 221 pb, mais de 130 pb maior do que o SovX WE. Um ano depois, o CEEMEA estava negociando mais apertado que o SovX WE, um estado de coisas que poucos previram. Mais uma vez, ressalvas devem ser indicadas ao fazer essa comparação. O CEEMEA não é igualmente ponderado como o SovX WE: Turquia e Rússia representam 30% do índice. Ambos os soberanos tiveram um desempenho relativamente bom nos últimos anos, e isso, sem dúvida, ajudou o CEEMEA durante esse período. Mas a principal razão para a convergência nos índices foi a deterioração do crédito periférico da eurozona. Os investidores continuarão a usar os dois índices para refletir suas opiniões sobre mercados desenvolvidos e emergentes.

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Em 14 de setembro, a CME Group anunciou nossa intenção de sair do negócio de compensação do CDS em meados de 2018 e retornar US $ 650 em capital aos membros da compensação, para atender melhor às necessidades de nossos clientes. A CME trabalhará com os titulares e reguladores abertos do CDS para assegurar uma transição eficiente e perfeita para o mercado de crédito. Durante esta transição, a CME continuará a fornecer serviços completos de compensação para que os participantes possam continuar a gerenciar seus riscos, incluindo o rolo para o CDX 29. A partir de 1º de outubro, todas as taxas de compensação são dispensadas e, na pendência da aprovação regulamentar, a empresa também facilitará a transferência em massa de posições abertas.

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Credit Default Swap - CDS.

O que é um 'Credit Default Swap - CDS'

Um swap de incumprimento de crédito é um tipo específico de swap projetado para transferir a exposição de crédito de produtos de renda fixa entre duas ou mais partes. Em um swap de inadimplência de crédito, o comprador do swap efetua pagamentos ao vendedor do swap até a data de vencimento de um contrato. Em contrapartida, o vendedor concorda que, no caso em que o emissor da dívida omite ou experimente outro evento de crédito, o vendedor pagará ao comprador o prêmio da garantia, bem como todos os pagamentos de juros que teriam sido pagos entre esse período e a data de vencimento da garantia .

Um swap de inadimplência de crédito também é frequentemente referido como um contrato de derivativos de crédito.

BREAKING Down 'Credit Default Swap - CDS'

Muitas obrigações e outros títulos vendidos possuem uma quantidade razoável de risco associada a eles. Enquanto as instituições que emitem essas formas de dívida podem ter um grau de confiança relativamente alto na segurança de sua posição, elas não têm como garantir que elas possam compensar suas dívidas. Como esses tipos de títulos de dívida terão frequentemente longos prazos de vencimento, como dez anos ou mais, muitas vezes será difícil para o emissor saber com certeza que em dez anos ou mais, estarão em boa posição financeira. Se a segurança em questão não for bem avaliada, um padrão por parte do emissor pode ser mais provável.

Credit Default Swap como seguro.

Um swap de inadimplência de crédito é, de fato, um seguro contra o não pagamento. Através de um CDS, o comprador pode mitigar o risco de seu investimento deslocando toda ou parte desse risco para uma companhia de seguros ou outro vendedor do CDS em troca de uma taxa periódica. Desta forma, o comprador de uma troca de crédito inadimplente recebe proteção de crédito, enquanto que o vendedor do swap garante a credibilidade do valor da dívida. Por exemplo, o comprador de um swap de incumprimento de crédito terá direito ao valor nominal do contrato pelo vendedor do swap, caso o emitente defina os pagamentos.

Se o emissor da dívida não for padrão e se tudo correr bem, o comprador do CDS acabará perdendo algum dinheiro, mas o comprador perderá uma proporção muito maior de seu investimento se o emissor for padrão e se eles não tiverem comprado um CDS. Como tal, quanto mais o titular de uma garantia pensa que seu emissor provavelmente irá inadimplente, mais desejável é um CDS e quanto mais o prémio vale a pena.

Credit Default Swap in Context.

Qualquer situação envolvendo um swap de inadimplência de crédito terá no mínimo três partes. A primeira parte envolvida é a instituição financeira que emitiu o título de dívida em primeiro lugar. Estes podem ser títulos ou outros tipos de títulos e são essencialmente um pequeno empréstimo que o emitente da dívida tira do comprador de segurança. Se uma instituição vende uma caução com um prêmio de $ 100 e um prazo de vencimento de 10 anos para um comprador, a instituição concorda em pagar os $ 100 para o comprador no final do período de 10 anos, bem como pagamentos de juros regulares ao longo do curso do período intermediário. No entanto, porque o emissor da dívida não pode garantir que eles poderão reembolsar o prêmio, o comprador da dívida assumiu o risco.

O comprador da dívida em questão é a segunda parte nesta bolsa e também será o comprador do CDS se eles concordarem em celebrar um contrato CDS. O terceiro, o vendedor do CDS, é, na maioria das vezes, uma organização de investimento institucional envolvida na especulação de crédito e garantirá a dívida subjacente entre o emissor da segurança e o comprador. Se o vendedor do CDS acredita que o risco sobre valores mobiliários que um determinado emissor vendeu é menor do que muitas pessoas acreditam, eles tentarão vender swaps de inadimplência de crédito para pessoas que detêm esses títulos em um esforço para obter lucro. Nesse sentido, os vendedores do CDS lucram com os receios do segurado de que o emissor será o padrão.

O comércio de CDS é muito complexo e orientado para o risco e, combinado com o fato de que os swaps de inadimplência de crédito são negociados over-the-counter (o que significa que não estão regulamentados), o mercado de CDS é propenso a um alto grau de especulação. Especuladores que pensam que o emissor de um título de dívida provavelmente irá inadimplente, muitas vezes escolherão comprar esses títulos e um contrato CDS também. Desta forma, eles garantem que eles receberão seu prêmio e interesse, embora acreditem que a instituição emissora será o padrão. Por outro lado, os especuladores que pensam que o emissor não tem chances de inadimplência podem oferecer vender um contrato de CDS para um detentor da segurança em questão e ter certeza de que, apesar de assumirem riscos, seu investimento é seguro.

Embora os swaps de incumprimento de crédito geralmente possam cobrir o restante do prazo de segurança de uma dívida até o momento em que o CDS foi comprado, eles não precisam necessariamente cobrir a totalidade dessa duração. Por exemplo, se, durante dois anos, uma garantia de 10 anos, o proprietário da segurança pensa que o emissor se dirige para águas perigosas em termos de seu crédito, o proprietário da segurança pode optar por comprar uma troca de inadimplência de crédito com um prazo de cinco anos que então protegeria seu investimento até o sétimo ano. Na verdade, os contratos CDS podem ser comprados ou vendidos em qualquer momento durante a vida útil antes da data de validade e existe um mercado inteiro dedicado à negociação de contratos CDS. Como esses títulos geralmente têm vida longa, muitas vezes haverá flutuações no crédito do emissor de segurança ao longo do tempo, levando os especuladores a pensar que o emissor está entrando em um período de alto ou baixo risco.

É mesmo possível que os investidores efetivamente alterem os lados em um swap de inadimplência de crédito para o qual eles já são uma festa. Por exemplo, se um especulador que inicialmente emitiu um contrato CDS para um detentor de segurança acredite que a instituição emissora de segurança em questão é susceptível de inadimplência, o especulador pode vender o contrato a outro especulador no mercado CDS, comprar títulos emitidos pelo instituição em questão e um contrato CDS também para proteger esse investimento.